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　　本報(bào)記者 周松清 重慶報(bào)道 央企公司債券再次面臨剛兌困局。

　　10月16日，經(jīng)發(fā)改委召集，“10中鋼債”持有人坐到一起討論中鋼債兌付問(wèn)題。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的一份中鋼集團(tuán)《關(guān)于懇請(qǐng)配合解決“10中鋼債”兌付難題的函》也顯示，中鋼集團(tuán)在抓緊實(shí)施債務(wù)重組的同時(shí)，一直努力尋求“10中鋼債”解決方案，目前發(fā)改委、國(guó)資委正在緊急協(xié)調(diào)“10中鋼債”解決方案，中鋼集團(tuán)懇請(qǐng)“10中鋼債”投資者保持一致行動(dòng)，撤銷回售登記。

　　中鋼集團(tuán)是國(guó)務(wù)院國(guó)資委管理的中央企業(yè)，其下屬一級(jí)核心子公司中鋼股份在2010年發(fā)行了“10中鋼債”，發(fā)行規(guī)模20億元，存續(xù)期從2010年10月到2017年10月，2015年10月20日為付息日，并且面臨投資者回售行權(quán)。

　　在上述懇請(qǐng)函中，中鋼集團(tuán)坦承，公司部分業(yè)務(wù)停擺，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流枯竭。若投資者在2015年10月行使回售選擇權(quán)，公司將無(wú)力兌付到期本息，勢(shì)必出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)。中鋼集團(tuán)同時(shí)向投資者致歉，并懇請(qǐng)投資者對(duì)解決方案予以支持、理解和配合。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多次撥打上述函件聯(lián)絡(luò)電話并發(fā)去采訪短信，但均無(wú)人回應(yīng)，同時(shí)，中鋼集團(tuán)新聞處工作人員也未回應(yīng)

　　作為此次債券的主承銷商中銀證券，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也就“目前都有哪些機(jī)構(gòu)持有中鋼債，是否已提出行使回售選擇權(quán)”等問(wèn)題，向其發(fā)去采訪提綱，但截至發(fā)稿時(shí)未獲回應(yīng)。

　　中鋼股份10月16日晚發(fā)布公告稱，為了維護(hù)投資者利益，將其所持中鋼國(guó)際(000928,股吧)(000928)股份作為債券追加擔(dān)保，并且，考慮到新增抵押擔(dān)保可能會(huì)影響債券評(píng)級(jí)和投資者回售意愿，將回售登記時(shí)間延后到11月16日。中鋼股份目前持有中鋼國(guó)際2.25億股，占總股本的35.13%。

　　知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員宋清輝表示：“中鋼20億債券違約風(fēng)險(xiǎn)很高，如果沒(méi)有國(guó)資委出手援助，中鋼股份僅憑自身財(cái)力無(wú)法完成債券兌付，因此它勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)。其他的發(fā)債鋼企在背負(fù)虧損和大量債務(wù)的背景下，恐怕會(huì)出現(xiàn)違約潮。”

　　兌付危機(jī)不斷深化

　　不過(guò)，在一位北京資深債券業(yè)務(wù)人士來(lái)看，既然發(fā)改委已經(jīng)出手，兌付應(yīng)該問(wèn)題不大：“主要還是拖，拖過(guò)了資金鏈緊張之后應(yīng)該會(huì)緩解很多。而且現(xiàn)在有發(fā)改委和國(guó)資委背書，機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂應(yīng)該會(huì)減輕不少。”

　　“10中鋼債”發(fā)行票面利率為5.3%，流通場(chǎng)所為銀行間債券市場(chǎng)。在2015年10月投資者將有回售選擇權(quán)，10月16日為行使回售選擇權(quán)的最后確定日。而在9月14日，“10中鋼債”還進(jìn)行過(guò)最后一筆交割，債券交割量為4800萬(wàn)，全價(jià)為102.79元。

　　事實(shí)上，此次債券兌付危機(jī)由來(lái)已久。

　　早在2013年1月，中鋼債評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司就曾發(fā)布公告，將中鋼股份AA的主體信用等級(jí)、中鋼集團(tuán)AA的主體信用等級(jí)，及“10中鋼債”AA的債項(xiàng)信用等級(jí)列入可能降級(jí)的信用評(píng)級(jí)觀察名單。

　　其依據(jù)是，中鋼股份資產(chǎn)負(fù)債率將保持高位，而海外礦山建設(shè)進(jìn)度緩慢，資本支出壓力依然很大，主營(yíng)業(yè)務(wù)短期內(nèi)難有起色，面臨一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　在2014年被爆出大量貸款逾期后，銀監(jiān)會(huì)法規(guī)部于2014年12月曾協(xié)調(diào)召開(kāi)中鋼債務(wù)會(huì)議，中國(guó)銀行(601988,股吧)等牽頭成立債委會(huì)，就如何處理中鋼債務(wù)問(wèn)題進(jìn)行談判。

　　雖然從2013年開(kāi)始就問(wèn)題頻出，不過(guò)資料顯示，2010年-2014年的利息中鋼集團(tuán)均已兌付，每年利息為1.06億。

　　截至2013年末，中鋼集團(tuán)總資產(chǎn)為1100億元，總負(fù)債為1033億元；而中鋼股份總資產(chǎn)為1000億元，總負(fù)債950億元。中鋼股份負(fù)債占中鋼集團(tuán)總負(fù)債的92%。

　　招商證券(600999,股吧)也分析稱，中鋼股份自2010年起盈利能力惡化，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)定性較差，籌資性現(xiàn)金流在 2012年至2013年均為凈流出狀態(tài)。公司資產(chǎn)負(fù)債率高企，2013年為94.87%，貨幣資金對(duì)流動(dòng)負(fù)債覆蓋率僅為0.13。

　　盡管如此，上述資深債券人士認(rèn)為兌付的可能性仍然很大，而宋清輝則認(rèn)為：“中鋼債應(yīng)交予市場(chǎng)，政府盡量不要去干預(yù)。國(guó)企改革要經(jīng)歷較長(zhǎng)的過(guò)程進(jìn)行廢舊立新，通過(guò)更市場(chǎng)化的手段推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展”。

　　鋼鐵行業(yè)困局已久

　　中鋼集團(tuán)的困局折射的是整個(gè)鋼鐵行業(yè)的寒冬。

　　2012年以來(lái)，全球鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，鋼材下游需求疲弱，加上產(chǎn)能過(guò)剩矛盾突出，鋼鐵行業(yè)已步入寒冬。如果“10中鋼債”違約，將是中國(guó)鋼鐵企業(yè)在國(guó)內(nèi)債市的首例違約，這將使得在寒冬中背負(fù)虧損和大量債券兌付壓力的鋼企，面臨更窘迫的境地。

　　在最新的2015年三季報(bào)中，多家鋼企均為虧損。韶鋼松山(000717,股吧)(000717)預(yù)計(jì)虧損16億；鞍鋼股份(000898,股吧)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)虧損8.88億元；首鋼股份(000959,股吧)(000959)預(yù)計(jì)虧損5.23億元至6.23億元；沙鋼股份(002075,股吧)(002075)預(yù)計(jì)虧損6750萬(wàn)元至9150萬(wàn)元。

　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)分析師薛和平也指出，現(xiàn)在全球鋼市仍是弱市狀態(tài)，亞洲市場(chǎng)鋼價(jià)指數(shù)月環(huán)比下跌4.29%(跌幅擴(kuò)大)，年同比下跌25.37%(跌幅擴(kuò)大)；歐洲市場(chǎng)鋼價(jià)指數(shù)月環(huán)比下跌7.02%(跌幅擴(kuò)大)，年同比下跌24.89%(跌幅擴(kuò)大)；美洲地區(qū)鋼價(jià)指數(shù)月環(huán)比下跌7.04%(跌幅擴(kuò)大)，年同比下跌26%(跌幅擴(kuò)大)。

　　據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)大中型鋼企2015年上半年?duì)I收1.5萬(wàn)億元，同比下降17.9%；主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損216.8億元，增虧167.7億元。至7月份，虧損企業(yè)戶數(shù)占比超過(guò)50%。廣發(fā)證券(000776,股吧)研究數(shù)據(jù)也顯示，鋼鐵行業(yè)整體盈利弱于去年同期，平均營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)分別下降19.82%和14.88%。